4 月 8 日晚间，爱美客（SZ300896，股价 294.89 元，市值 638 亿元）发布 2024 年第一季度业绩预告，预计实现营业收入 8.03 亿元至 8.26 亿元，同比增长 27.5% ~31%；实现归母净利润 5.1 亿元至 5.34 亿元，同比增长 23% ~29%。
而就在 4 月 8 日当天，A 股市场医疗美容板块集体下跌，爱美客盘中跌幅一度超过 10%，华熙生物跌幅超过 4%，昊海生科跌幅超过 2%。
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有业内人士认为，这一现象反映了市场对具有消费属性的医美行业的悲观情绪。而《每日经济新闻》记者注意到，日渐饱和的玻尿酸赛道和潜在大单品的缺乏，或是市场信心下挫的另一原因。目前，医美龙头的新一轮竞逐已经围绕抗衰赛道展开，但与玻尿酸领域的三足鼎立不同，这次它们面临的竞争对手更多，监管也将更加严格。
值得注意的是，受上述利好消息影响，爱美客 9 日股价回升。不过，4 月 10 日，爱美客股价再次回调，跌幅为 0.98%。
玻尿酸带不动三巨头股价 华熙生物营收净利双降
作为医美入门级产品，玻尿酸具有补水保湿、填充和整形作用，曾因培育了华熙生物（SH688363，股价 54.90 元，市值 264.4 亿元）、爱美客、昊海生科（SH688366，股价 95.73 元，市值 161.5 亿元）三家 A 股上市公司被称作 " 医美印钞机 "。2021 年初，国家卫健委批准将玻尿酸作为新食品原料，可添加于乳制品、饮料类、酒类等普通食品中，于是，" 万物皆可玻尿酸 " 的时代来临。
但奇怪的是，这种神奇原料的创收能力却在下降。根据业绩快报，全球玻尿酸原料龙头、国内 " 玻尿酸第一股 " 华熙生物 2023 年的营业收入为 60.81 亿元，同比下降 4.37%；归母净利润为 5.87 亿元，同比下降 39.50%，是近五年来公司业绩首次下滑。
对此，公司表示，是受各业务竞争环境、发展阶段及发展模式差异的影响，管理变革对各业务短期呈现不同影响。其中，原料业务仍实现稳步增长，医疗终端业务保持高速增长，功能性护肤品业务出现阶段性下降，而功能性护肤品占公司营业总收入比重最大，因此营业总收入较上年同期略有下降。
值得注意的是，此前华熙生物开展 C 端护肤品布局，一定程度上是迫于玻尿酸原材料价格下跌压力，但在 2022 年，公司的原料产品、医疗终端产品和功能性护肤品的毛利率已经全线下滑，可见转型之路并不好走。
反观坚守 B 端市场的爱美客和昊海生科，虽然交出了不错的成绩单，但各有各的烦恼。具体来看，爱美客 2023 年的收入和净利润同比增速分别为 47.99% 和 47.08%，净利润是华熙生物的 3 倍有余，但以 " 嗨体 " 为核心的溶液类注射产品增速逐渐放缓，以 " 濡白天使 "" 如生天使 " 为代表的再生产品仍在新兴发展阶段；昊海生科玻尿酸产品的销量、收入增长显著，净利润增速高达 130.58%，但整形美容与创面护理产品毛利率已经跌至 77%，较 4 年前下降 13 个百分点。
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